在线配资门户官网华福证券-轻工制造行业: 7月个护电商改善, 中美关税暂缓关注出口链-250817

[周观点]据久谦中台，7月当月电商平台销售额卫生巾、牙膏、纸尿裤、抽纸增速环比均有回升，奈丝公主、全棉时代、洁婷保持高增，持续推荐稳健医疗、豪悦护理；双胶纸期货正式获批，当前浆、纸价格均处于周期底部，反内卷推动下价格有望回升到合理区间在线配资门户官网，持续推荐太阳纸业；本周中美宣布关税继续暂缓90天，美国降息预期渐近，关注出口链改善机会。

1）家居：据国家统计局，2025年7月限额以上家具类零售额当月同比+20.6%、增速环比-8.1pct，建筑及装潢材料类零售额同比-0.5%、增速环比-1.5pct。2025年7月当月住宅竣工面积同比-30.9%、增速环比-26.6pct，住宅销售面积同比-8.1%、增速环比稳定，住宅新开工面积同比-8.7%、增速环比+4.4pct。目前大部分家居公司估值处于历史低位、股息率价值凸显，市场情绪底部建议关注政策催化带来的板块估值修复机会。公司关注定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居，软体龙头顾家家居、慕思股份、喜临门、敏华控股；智能家居龙头好太太、奥普科技、箭牌家居、瑞尔特，以及逆势高增的家居五金龙头悍高集团。

2）造纸：根据卓创资讯，截至2025年8月15日，双胶纸价格4950元/吨（-43.75元/吨），铜版纸价格5150元/吨（-170元/吨）；白卡纸价格3930元/吨（-25元/吨）；箱板纸价格3484.2元/吨（+20.8元/吨），瓦楞纸价格2647.5元/吨（+65元/吨）。截止8月14日针叶浆银星720美元/吨，阔叶浆明星500美元/吨。(1)本周，博汇纸业分别发布奋斗者、领航者员工持股计划，业绩考核目标均为2025年纸制品总销量不低于470万吨，本次持股计划股份来源于公司回购，奋斗者、领航者员工持股计划分别占公司股份的2.99%/4.49%，涉及董事、高管、核心管理人员、监事、核心技术/业务人员和其他员工。(2)近日，证监会同意上海期货交易所胶版印刷纸期货和期权注册，双胶纸期货正式获批。当前浆、纸价格均处于周期底部，部分纸种行业供需结构失衡，反内卷推动下价格有望回升到合理区间，关注龙头企业盈利及估值弹性。木浆系持续推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，以及内销预期改善、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，建议关注仙鹤股份。废纸系建议关注产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。

3）轻工消费：(1)据久谦中台，7月当月电商平台销售额卫生巾（不含裤型）同比+5%、牙膏同比+24%、纸尿裤同比-7%、抽纸同比-9%，增速环比均有改善；其中，奈丝公主同比+53%、全棉时代同比+34%、洁婷同比+25%，持续推荐品牌势能向上的稳健医疗、豪悦护理。本周百亚股份发布2025年半年度报告，25H1公司实现营收17.64亿元，同比+15.12%，归母净利润1.88亿元，同比+4.64%。上半年公司线上渠道实现收入5.92亿元同比-9.44%，主要由于短期舆情对线上营收及经营利润有较大影响，目前业务已逐步恢复常态；线下渠道实现收入11.33亿元同比+39.8%，其中核心区域以外省份发展迅速、实现收入4.3亿元同比+124%；下半年随着公司电商销售恢复、线下外围省份快速增长，公司业绩有望恢复较好成长，持续推荐产品持续升级、全国扩张深化的百亚股份。(2)文具板块持续推荐晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，近期战略合作腾讯视频推进IP战略，看好公司经营逐步回暖，建议关注底部配置机会。(3)潮玩建议关注拼搭玩具龙头布鲁可，6-7月更新女性向IP叶罗丽、三丽鸥库洛米积木玩具新品，以及超越版火影忍者博人传可动手办，8月更新变形金刚星辰版盲盒、变形金刚DW超越版、萌酷版擎天柱x布朗熊，粉丝圈层向女性、成年玩家扩展，系列价格带有序延伸，快速成长值得期待。(4)AI眼镜，雷鸟创新与蚂蚁集团于8月14日宣布达成战略合作，成为全球首个支持看“支付宝碰一下”设备的AI眼镜，携手打造面向全球市场的数字支付融合创新解决方案，推动AI与AR眼镜技术在本地生活、移动支付、跨境消费等场景落地。AI眼镜建议关注明月镜片、康耐特光学、博士眼镜、英派斯等。

4）出口链：8月12日中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》美国继续暂停实施24%的对等关税90天，保留加征剩余10%的关税，中方继续暂停实施24%对美加征关税以及有关非关税反制措施90天，保留加征剩余10%的关税。本次中美关税继续暂缓90天，暂缓期覆盖下半年欧美销售旺季备货期，短期内有望缓解国内出口链压力。当前东南亚主要国家对美出口关税为19%-20%，对比中国当前对美的新加征30%关税、仍有关税差，持续看好具备海外产业链布局的出口链公司的长期竞争力。截至2025年8月15日海运费CCFI、SCFI综指分别环比-0.6%、-2.0%，海运费趋势逐步回落。出口链公司关注众鑫股份、匠心家居、浙江自然、永艺股份、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、致欧科技、洁雅股份、英科再生、建霖家居等。

5）包装：本周美盈森发布2025年半年度报告，25H1公司实现营收19.49亿元，同比+5.46%，归母净利润1.76亿元，同比+17.29%，扣非归母1.7亿元，同比+0.79%。25H1公司外销收入6.52亿元，同比+40.42%，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.66元（含税），共计派发现金1.01亿元。可降解环保包装建议关注恒鑫生活、家联科技、众鑫股份；金属包装关注格局改善后的盈利修复预期，持续推荐奥瑞金、昇兴股份；此外，包装龙头多数经营稳健、股息价值突出，建议关注裕同科技、美盈森、永新股份。

6）新型烟草：随着国际烟草龙头HNB产品陆续上市试销，亦有望带动相关新型烟草产品在新区域的销售；英国有望向盈利能力更强的换弹式、开放式切换。建议关注与头部客户就电子烟与HNB产品深入合作、盈利有望企稳增长、换弹式/自有品牌优势突出的新型烟草龙头思摩尔国际。

7）纺织服装：航民股份发布2025年中报，25H1公司营收54.42亿元，同比-2.78%，归母净利润3.15亿元，同比+5.51%。8月15日，国家统计局公布2025年7月社零数据，其中，服装、鞋帽、针纺织品类7月社零总额同比+1.8%，1-7月累计增长2.9%。关注品牌服饰龙头海澜之家、报喜鸟、波司登、比音勒芬；运动服饰建议关注安踏、李宁、361度；户外经济景气延续，注浙江自然、牧高笛、三夫户外。

风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险在线配资门户官网。

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